Alors que le secteur de l’assurance évolue sous l’influence de multiples facteurs démographiques, économiques et technologiques, le groupe Axa se positionne avec force sur le marché. En 2026, cette entreprise, dirigée par Thomas Buberl depuis 2016, bénéficie d’une transformation profonde qui aligne ses activités sur les enjeux actuels et futurs. La banque canadienne Royal Bank of Canada (RBC) vient d’entamer une couverture de l’assureur avec un avis à « surperformance », soulignant une valorisation boursière attractive et des perspectives solides, notamment dans les segments de l’assurance vie et santé. Cette recommandation traduit un potentiel de hausse de plus de 25% du cours, à travers une cible fixée à 48 euros, avec des attentes portées par la performance financière robuste d’Axa et son positionnement stratégique.
À la veille de la publication des résultats du 26 février, l’action Axa s’inscrit en tête du CAC 40, avec une progression notable, dans un contexte de marché qui valorise de plus en plus les entreprises capables d’allier croissance organique et discipline financière. Cette dynamique est porteuse d’un optimisme renouvelé sur la capacité d’Axa à capitaliser sur son modèle et à durer durablement dans des secteurs essentiels comme l’assurance vie et santé, mais aussi le dommage. Le regard de RBC permet de mieux comprendre les leviers à l’origine de cette valorisation prometteuse et les éléments qui justifient l’anticipation d’une hausse significative de l’action.
Transformation stratégique d’Axa : un virage vers l’assurance vie et santé pour renforcer la performance financière
Depuis 2016 et sous la houlette de Thomas Buberl, Axa a opéré une transformation majeure de son portefeuille d’activités afin de s’adapter aux défis structurels du marché de l’assurance. Cette stratégie a conduit à une réorientation importante, mettant l’accent sur la prévoyance, l’assurance santé et les assurances dommages, tout en se désengageant de secteurs jugés moins stratégiques comme la gestion d’actifs ou certains segments de l’assurance vie traditionnelle. Par exemple, la vente d’Axa Investment Managers (Axa IM) à BNP Paribas ainsi que la sortie du capital d’EQH en 2019 ont permis à la compagnie d’alléger ses opérations et de se concentrer sur son cœur de métier.
Cette restructuration a eu un impact direct sur la robustesse des résultats. Le groupe n’a pas seulement réduit les risques associés à certains actifs, mais a également amélioré la profitabilité de ses activités. À titre d’exemple, l’acquisition en 2018 de XL Group, acteur majeur de l’assurance dommages et de la réassurance pour 15 milliards de dollars, bien que initialement mal perçue par les marchés, a renforcé la capacité d’Axa sur ces segments. La consolidation s’est traduite par une amélioration de la croissance organique et une réduction de la volatilité des bénéfices, deux éléments essentiels pour une valorisation boursière attractive.
Royal Bank of Canada souligne ainsi que la transformation d’Axa a non seulement accru sa rentabilité, mais aussi stabilisé son profil financier en contribuant à une meilleure gestion du capital et à une discipline accrue dans les politiques de tarification. Cette stratégie est un facteur-clé de la recommandation à « surperformance » (équivalent à un conseil d’achat) émise par RBC, laquelle anticipe un avenir prometteur pour l’assureur.
La discipline tarifaire et la réduction des risques : leviers majeurs
Un des aspects fondamentaux de cette maturation stratégique repose sur une gestion rigoureuse des tarifs et des risques dans l’assurance dommages, assurant un équilibre entre compétitivité commerciale et rentabilité durable. Le repositionnement agressif des prix, combiné à un contrôle strict des risques, améliore continuellement la marge opérationnelle. Par exemple, la révision régulière des primes automobile ou habitation permet d’ajuster avec précision les tarifs aux réalités du marché et aux sinistres observés, évitant ainsi les sous-tarifications préjudiciables au résultat.
Dans un environnement où la collecte des primes brutes émises progresse de plus de 9% comparée à des prévisions antérieures de 6,3%, cette discipline complète fait office de moteur de croissance rentabilisée. Ce phénomène signifie un redressement solide de la performance financière et la création de valeur pour les actionnaires, ce qui pèse favorablement dans l’analyse de valorisation de l’action Axa.
Perspectives solides et croissance durable dans l’assurance vie et santé
Le segment de l’assurance vie et santé constitue désormais un pilier majeur dans la stratégie d’Axa. Les évolutions démographiques, telles que le vieillissement de la population, associés à des tendances sociétales et réglementaires favorables, dessinent un horizon porteur. La pression croissante sur les systèmes publics de santé pousse vers un recours accru à la protection privée, alors que la réglementation incite davantage à l’essor des retraites privées. Ces facteurs rendent l’assurance santé et prévoyance particulièrement attractives, tant pour les consommateurs que pour les investisseurs.
Royal Bank of Canada prévoit une croissance soutenue et même accélérée des profits dans cette division, portée par une marge sur service contractuel (CSM) promise à une progression annuelle supérieure à 3% jusqu’en 2028. Cette marge représente la valeur actualisée des bénéfices futurs sur les contrats d’assurance en cours et reflète la qualité et la rentabilité des portefeuilles clients d’Axa.
En outre, la hausse des rendements annoncée par Axa France pour 2025 sur les supports en euros — entre 2,25% et 4,25% selon la nature des contrats — est un indicateur concret de cette dynamique positive. L’amélioration des taux d’intérêt à court terme, conjuguée à la solidité technique des produits d’assurance vie, renforce la capacité d’Axa à attirer et fidéliser les assurés, tout en générant une rentabilité accrue.
Des innovations de service soutenant l’excellence technique
Axa investit également dans le renforcement de son excellence technique pour optimiser les processus et améliorer l’expérience client. Ces efforts incluent le déploiement d’outils de gestion avancés et la digitalisation de nombreux services, facilitant la souscription, la gestion des contrats et la résolution des sinistres. Ce positionnement syndique les avantages concurrentiels de l’assureur, ce qui confortera sa croissance organique et la solidité des résultats dans l’ensemble de ses portefeuilles d’assurance santé et vie.
Un potentiel boursier attirant : pourquoi la valorisation d’Axa séduit RBC
Malgré cette solidité opérationnelle et la perspective d’une croissance durable, le marché accorde à Axa une valorisation boursière inférieure à celles de ses principaux concurrents européens. L’action se négocie actuellement autour de 9,1 fois les bénéfices attendus pour les 12 prochains mois, traduisant une décote de l’ordre de 26% face à ses pairs.
Cet écart n’est pas ignoré par Royal Bank of Canada qui considère cette décote comme injustifiée, d’autant plus que les fondamentaux de l’entreprise plaident pour une revalorisation notable. Cette appréciation s’appuie sur plusieurs éléments clés :
- Un modèle d’affaires recentré sur des activités génératrices de marges stables et croissantes
- Une croissance organique et maîtrisée dans l’assurance vie et santé
- La discipline tarifaire dans l’assurance dommages assurant une rentabilité durable
- Un bilan solide avec une gestion prudente du capital
- Un contexte réglementaire et démographique favorable stimulant la demande
De plus, la fixation d’une cible à 48 euros par RBC traduit un potentiel de hausse supérieur à 25% par rapport au cours de clôture actuel, révélant une confiance marquée dans la capacité d’Axa à concrétiser ses objectifs stratégiques et financiers.
| Indicateur | Valeur Axa | Moyenne Secteur Européen | Écart |
|---|---|---|---|
| PER (Price to Earnings Ratio) | 9,1 | 12,3 | -26% |
| Croissance attendue du CSM (Assurance Vie & Santé) | +3% (2026-2028) | Non communiqué | Supérieure à la moyenne |
| Primes brutes émises (croissance annuelle) | +9% | 6,3% | Supérieur |
L’intelligence artificielle, un défi et une opportunité pour la croissance d’Axa
L’intégration progressive de l’intelligence artificielle (IA) dans le secteur de l’assurance est à la fois une source d’opportunités et un facteur disruptif. RBC met en garde sur le double visage de cette technologie : tout en permettant d’accéder à de nouveaux clients par des canaux innovants, l’IA peut également mettre sous pression les modèles de distribution traditionnels et les réseaux d’agences.
Cette dynamique pourrait engendrer une compétition tarifaire accrue due à la réduction des frictions pour changer d’assureur, ce qui pourrait impacter les marges en assurance dommages. Par exemple, l’assurance automobile, qui représente environ 11% des primes brutes d’Axa, est particulièrement exposée aux effets désinflationnistes induits par l’IA, notamment par une meilleure gestion des sinistres et une tarification plus fine.
Néanmoins, Axa semble bien armé pour tirer parti des bénéfices de cette révolution technologique, en associant innovation et discipline financière, ce qui devrait contribuer à la pérennisation de sa croissance rentable malgré les challenges à venir.
Les leviers financiers et opérationnels qui soutiennent la hausse anticipée de l’action Axa
La trajectoire de croissance d’Axa s’appuie sur plusieurs piliers financiers et opérationnels solides. La génération de trésorerie stable, la gestion rigoureuse du capital et la capacité à délivrer des résultats opérationnels en croissance sont des points forts que RBC met en avant.
Dans la continuité de son plan stratégique 2024-2026, Axa vise non seulement à préserver ses marges mais aussi à améliorer la qualité de ses revenus, notamment via une meilleure sélection des risques et une discipline stricte sur les coûts. Ce comportement proactif permet à l’assureur de naviguer efficacement dans un environnement économique parfois incertain.
Les prévisions financières intègrent un renforcement progressif des marges techniques et un accroissement des primes émises, ce qui devrait aboutir à une amélioration notable des résultats nets. La croissance organique affichée dépasse les attentes des analystes, consolidant la confiance dans la capacité d’Axa à défendre et accroître sa part de marché.
- Amélioration continue de la rentabilité opérationnelle
- Gestion proactive des risques et des actifs
- Adaptation fine de la tarification selon les segments
- Maitrise des coûts et optimisation des processus
- Élargissement progressif de l’offre dans l’assurance collective santé
Ces leviers, conjugués à une valorisation attractive, expliquent la recommandation de RBC et la perspective de revalorisation significative pour cette action clé du CAC 40.
Pourquoi Royal Bank of Canada recommande-t-elle l’achat de l’action Axa ?
Royal Bank of Canada estime qu’Axa est sous-évalué par le marché avec une décote importante par rapport à ses pairs. La transformation réussie du groupe, son recentrage sur l’assurance vie et santé, et la discipline financière sont des facteurs qui justifient un potentiel de hausse de plus de 25 %.
Quels sont les principaux secteurs d’activité d’Axa qui soutiennent sa croissance ?
Les segments clés sont l’assurance vie, l’assurance santé, et l’assurance dommages. Axa a développé ces secteurs en recentrant ses activités et en adoptant une politique tarifaire rigoureuse, ce qui lui assure une croissance organique durable.
Comment l’intelligence artificielle influence-t-elle le modèle économique d’Axa ?
L’IA représente une opportunité pour améliorer la distribution et l’accès à la clientèle, mais elle pose aussi des risques liés à la concurrence accrue et à la pression sur les marges, particulièrement dans l’assurance automobile. Axa investit dans l’innovation pour tirer parti de ces changements.
Quelle est la signification de la marge sur service contractuel (CSM) dans le contexte d’Axa ?
La CSM mesure la valeur actualisée des bénéfices futurs liés aux contrats d’assurance en cours. Une augmentation de cette marge indique une amélioration de la rentabilité prévue sur les activités d’assurance vie et santé.
Quels résultats financiers sont attendus pour Axa dans les prochaines années ?
Les résultats devraient croître grâce à une meilleure rentabilité opérationnelle, à une augmentation des primes émises, et à une gestion rigoureuse des risques et des coûts. La croissance est anticipée comme durable et soutenue, notamment dans l’assurance vie et santé.